多家酒企預告巨虧，利空出盡還是剛剛開始？

2025/7/16 8:34:56 編輯：少博 閱讀量：10280

　　截至7月15日，已有16家酒類股披露了上半年業(yè)績預告。整體上看，酒類股上半年業(yè)績呈集體下跌趨勢。?水井坊利潤腰斬56%，酒鬼酒暴跌超90%，牛欄山失守“大眾酒避風港”神話——16家酒企半年報預告撕開行業(yè)傷口。

　　當啤酒以燕京40%增速逆勢狂飆，白酒次高端陣營集體沉沒，這究竟是利空出盡的黎明前夜，還是深度調整的冰山初現？

　　01

　　首批業(yè)績預告發(fā)布，透露酒業(yè)真實溫度

　　微酒梳理發(fā)現，包括白酒、啤酒、黃酒、保健酒、葡萄酒在內的16家酒類上市公司中，有9家凈利潤出現虧損，剩下的7家酒企中，盈利也多出現大幅下滑。

　　白酒股中，水井坊、酒鬼酒兩家企業(yè)上半年營收均出現兩位數下滑，其中水井坊預計實現營收14.98億元，同比下降12.84%，酒鬼酒預計營收5.6億元左右，同比下降43%左右；盈利方面，兩家企業(yè)均出現腰斬，分別預計同比下降56.52%、90.08%～93.39%。

　　而與此同時，盡管有聲音認為在高端、中高端承壓之下，大眾酒或許將成為企業(yè)的救命稻草，然而現實數據卻不容樂觀。

　　大眾酒代表牛欄山（順鑫農業(yè)）業(yè)績預告顯示預計凈利潤為1.55億元～1.95億元，同比下降53.85%～63.32%。順鑫農業(yè)表示，報告期內，白酒行業(yè)深度調整，公司白酒板塊承壓，白酒產品銷售量同比減少，影響了整體營收和利潤水平。

　　此外，金種子酒、上海貴酒（*ST巖石）、海南椰島（*ST椰島）、皇臺酒業(yè)四家企業(yè)盈利出現報虧。

　　其中，去年同期扭虧的金種子酒再次出現負增長，預計虧損6000萬元～9000萬元。早已暴雷的*ST巖石依舊是虧損狀態(tài)，預計虧損5000萬元到7500萬元。作為“保健酒第 一股”的*ST椰島于今年5月份被披星戴帽，今年上半年預計虧損1380萬元，皇臺酒業(yè)預計虧損450萬元～650萬元。

　　啤酒方面，就目前披露情況來看，整體表現較好。在已經披露的4家啤酒企業(yè)中，有三家今年上半年凈利潤均為雙位數增長。

　　燕京啤酒預計凈利潤為10.62億元～11.37億元，同比增長40%～50%；珠江啤酒凈利潤5.75億元～6.25億元，同比增長15%～25%；ST西發(fā)預計實現凈利潤1900萬元～2850萬元，同比增長88.61%～182.91%。僅*ST蘭黃營收同比均出現下滑，且出現虧損。

　　葡萄酒與黃酒承壓依舊比較明顯，特別是葡萄酒，在已披露的4家企業(yè)中，有三家均為虧損狀態(tài)，僅中信尼雅實現轉虧為盈，但預計凈利潤也僅40萬元～60萬元。

　　黃酒方面目前僅金楓酒業(yè)一家發(fā)布業(yè)績預告，預計凈利潤虧損480萬元～720萬元，不過，從今年上半年會稽山表現來看，黃酒依舊值得期待。

　　02

　　品類分化：次高端首當其沖，啤酒受益旺季，擠壓式競爭加劇

　　從已披露的業(yè)績預告中，可以清晰地觀察到白酒正在經歷打擊，次高端、大眾酒都未能幸免，擠壓式競爭已從同品類溢出至跨品類之間的爭奪。

　　其一，白酒次高端成為深度調整的“風暴眼”，高端承壓向下擠壓，大眾酒并非避風港。

　　以水井坊、酒鬼酒為代表的次高端白酒企業(yè)，業(yè)績下滑幅度最為劇烈。在微酒看來，這并非偶然，而是多重因素疊加的結果：

　　一是核心場景缺失，次高端白酒極度依賴商務宴請、禮品饋贈等場景。當前經濟環(huán)境下，企業(yè)商務活動預算收緊、居民非必要消費謹慎，直接導致這些核心場景大幅收縮；二是高端價格下移擠壓，當高端白酒價格出現下移時，其強大的品牌力向下擠壓了次高端的價格空間和市場份額。

　　與此同時，大眾酒預期落空，同樣承壓，這也表明行業(yè)深度調整無死角，整體消費意愿的下降和可選消費的收縮是多方位的。

　　其二，啤酒旺季效應疊加結構升級，逆勢增長，韌性較強。

　　與白酒形成鮮明對比，已披露業(yè)績的啤酒企業(yè)普遍實現凈利潤雙位數甚至更高增長，這主要得益于：一是季節(jié)性旺季驅動：?二季度進入夏季，是啤酒的傳統(tǒng)消費旺季，氣溫升高直接刺激即飲需求，推動銷量增長。

　　二是產品結構持續(xù)優(yōu)化：?啤酒行業(yè)近年來持續(xù)推進高端化戰(zhàn)略成效顯現。頭部企業(yè)通過推廣精釀、純生、原漿等中高端產品，有效提升了噸酒收入和毛利率，抵消了部分成本壓力，成為利潤增長的核心引擎。

　　在啤酒賽道中，集中度也進一步在提升，“強者恒強”的趨勢愈加明顯。

　　其三，值得關注的是，不僅各品類內部的擠壓式競爭在加劇，不同品類之間的貼身肉搏也愈發(fā)殘酷。

　　有觀點認為，當前人口結構、消費場景、飲用習慣都在進行著代際性、結構性的變遷，這一點不僅體現在白酒飲用的少量化、低度化，更出現了?“品類間替代”的跡象，部分追求性價比、輕松化或特定場景，如夏季解渴、朋友聚餐的消費者，可能將飲酒選擇從白酒轉向了啤酒。

　　另一方面，白酒也在加緊反攻夏季場景，?今年入夏以來，多家白酒品牌積極推出針對夏季的營銷活動，如推廣冰飲白酒、開發(fā)低度清爽型產品、加大夜市大排檔等渠道的投入，如國窖1573持續(xù)打造的“冰·JOYS”、牛欄山推出“牛碧桶”、紅星打造“小二放牛”喝法等，試圖從啤酒的傳統(tǒng)優(yōu)勢場景中爭奪份額。這種?“跨界搶食”的策略，使得品類間的競爭邊界更加模糊，擠壓態(tài)勢升級。

　　03

　　這一波下滑，究竟是利空出盡，還只是剛剛開始？

　　對于業(yè)績的下滑，經銷商孫總表示“并不意外”。

　　孫總進一步稱，他手上在做的水井坊和酒鬼今年市場壓力不是一般的大，很多經銷商貼錢甩貨只為回血。特別是二季度，春節(jié)低于預期，庫存沒消化完，二季度宴席又遇冷，渠道徹底躺平，同時618電商大促把批價打穿，經銷商割肉清倉。

　　多家券商也預測今年第二季度，除了茅臺外，其他企業(yè)將面臨大面積的下滑。

　　國家統(tǒng)計局披露的數據顯示，今年6月份，煙酒類零售收入為516億元，同比下降0.7%。

　　針對這一批白酒業(yè)績的巨大震蕩，盛初咨詢總經理楊大玉認為，主要原因在于行業(yè)高庫存周期，遭遇了近幾年的投資和房地產驅動衰減下的經濟承壓，短期疊加政策管控的劇烈影響。

　　合肥知趣文化創(chuàng)意有限公司總經理蔡學飛也提到是酒類消費結構轉型與行業(yè)深度調整的雙重壓力導致的，同時“禁酒令”等短期政策雖然影響有限，但也加速了市場的深度調整。

　　那么從短期來看，下半年有望恢復嗎？

　　蔡學飛認為，三、四季度也有望迎來階段性修復新時期，不過三季度整體表現仍需觀察中秋動銷情況。

　　他表示，首先是隨著中秋國慶宴席需求回暖，疊加商務活動季節(jié)性回升，將加速庫存去化，同時頭部酒企控量挺價政策顯效，次高端價格倒掛現象或緩解，名酒價格有望開始觸底反彈。再加上企業(yè)的市場促銷、宴席活動開始大面積鋪開，終端動銷提升有效去庫存，加快產品銷售。

　　楊大玉則認為，三、四季度也仍然面臨增長失速，下滑壓力加劇，并表示其他企業(yè)也同樣面臨下滑壓力。

　　下滑的數字背后，并非全是陰霾，它更像一次行業(yè)淬煉——洗去浮華，留存真金。在這之中我們能做的，唯有練好內功，要有破繭重生的勇氣，也有穿越周期的力量。（文章來源：微酒）